2．基本面分析
上海期货交易所本周铜库存增加5401吨至22.15万吨，而伦敦期货交易所铜库存却持续减少，目前处相对低位29万吨左右。
图3：LME铜库存情况变化
图4：SHF铜库存情况变化
据富宝统计数据显示，上海期货交易铜库存除了上周小幅减少1000吨之后，又大增5400多吨，目前看铜库存数量已达到10年来的历史高位。这种情况我们在前几期的周报中已反复强调过，因国际市场看中“中国需求”，各种途径不断涌入中国，但国内消费并不理想，所以导致库存大量积压。
并且富宝铜研发小组本周四前往中储发展股份有限公司上海大场分公司，在那里我们见到了大量的有色金属，其中铜铝的数量最多。据该公司相关负责人表示，“今年的有色金属库存比往年确实要多很多，除了2008年，今年算是最多的了。”
除了部分国产的铜，我们还见到了大量智利等国的进口铜，该负责人表示，虽然铜进口亏损严重，但国内企业资金紧张的问题一直存在，因此融资铜的数量也不容小觑。因此，目前国内铜货源相当充足，下游消费若仍无法启动，国内铜价上涨空间有限。
三、现货市场
1．华东市场
表1：富宝电解铜价格
如上表所示，本周铜价震荡走高，贴水幅度也有所收窄。本周贸易商出货较正常，下游采购商在铜价下跌时入市购货的热情较高，但量依旧不能大幅上升；而在铜价上涨时，表现相对谨慎，观望心态较重。整体来看，本周现货市场成交依旧没有转好，下游企业采购需求仍没有得到释放；消息人士称，中国部分进口商延迟2-3月份船期精炼铜发运时间，并将部分已经抵港货物转运到韩国，因国内需求低迷和国外铜价较高，节后铜价“外强内弱”的格局仍没有被打破。
本周沪伦比值较上周有所下跌，继续处在历史地位，进口亏损也小幅上升，亏损额在3900元/吨左右。本周伦铜现货出现短暂的升水行情，多因融资和空头回补所致，在当前需求不振和铜价“外强内弱”的情况下，伦铜维持升水基本上是不可能的。受进口亏损高企和国内需求的不振影响，部分贸易商已选择延迟进货和增加出口，符合我们前期“进口规模将减小”的观点。综合预计，一季度铜进口量是逐步缩减的过程。
图5：沪伦比值及进口盈亏
