铜之家网讯：全球铜供给下半年或转向过剩。全球经济增长下滑风险加大，铜需求走软，而供给将出现惯性增长。2012年下半年全球铜供给转向过剩的可能性极大，铜价从基本面上受到的支撑也将逐渐转弱。
2012年上半年全球铜供需情况
数据显示，上半年全球铜精矿产量为 645 万吨，同比增 4.4%；需求量为 653 万吨，同比增 5.2%。供需短缺 8万吨。其中，二季度铜精矿产量为 325 万吨，同比增 4.5%，环比增 1.6%；需求量为 330 万吨，同比增4.8%，环比增 2.2%。需求的增幅略高于产量增幅，上半年铜供给依旧偏紧。
表1：全球铜精矿供需平衡表（千吨）
2011年，全球铜矿生产厂商多受罢工、天气等因素拖累，产出受到较为明显的影响。消息显示，作为全球最大的铜矿生产商Freeport公司，表示2012全年铜的销售量会达到163.6万吨，较去年的167.78万吨仅下降2%，而今年上半年Freeport铜产量同比下降10.3%，由此可见，下半年 Freeport铜产量将出现大幅回升；BHP第二季度铜产量同比增幅达到15%，远高于第一季度的3%，上半年产量达到59.39万吨，同比增长9%；力拓公布的第二季度铜产量同比增长5%，第一季度为同比下降18%。从以上数据可以看出，随着新产能的投入，矿山产量正逐渐好转，下半年情况可能会更好，这使铜的产能得到释放，铜精矿供给不足的局面有望得到大幅改善。
表2：全球精铜供给平衡情况（千吨）
2012年上半年，全球精铜产量增长约3.0%至973万吨，增量主要来自中国和非洲，其中二季度精铜产量494.6万吨，同比增4.6%，环比增3.4%；而消费方面，欧美等发达国家表现疲软，上半年全球消费量同比增长1.6%至975万吨，增幅同比萎缩近一半；其中二季度消费量495万吨，同比增0.6%，环比增加3.1%，具体数据如上表2。
从上表我们不难发现看出，一季度全球精铜的产量同比增幅明显高于消费量增幅，而二季度供给不足的境况明显得到好转。从供给平衡这一栏中，2012年一季度和二季度供给不足的情况都得到一定的改善，而且改善的幅度是逐步递增的，此或暗示未来精炼铜供给不足的情况消除的可能性极大。
中国精炼铜供需情况
2011年下半年融资铜推动铜进口大幅增长，尽管在2012年上半年进口量有所回缩，但依旧处在相对高位；而统计局最新公布的数据显示，我国精炼铜产出创2002年有记录以来的新高，因在中国政策刺激性措施的提振下，厂商预期下半年需求好转。
如下表3所示，2012年一季度精炼铜供给出现明显的过剩，但二季度稍有不足，而与同期短缺202千吨比较，出现明显的改善。
表3：中国精炼铜供需平衡表（千吨）
从上表不难发现，2012年第一季度精炼铜供给过剩580千吨，同比增加560千吨；而在二季度，供给不足出现明显的收缩，不足仅10千吨。我们预计，在消费不佳和经济刺激措施滞后的情况下，中国精炼铜供给将出现明显的过剩。
2012年上半年下游铜材企业开工情况
下面，我们来了解下中国2012年上半年涉铜企业的生产经营情况。富宝铜研究小组对中国江苏官林镇、河北省、浙江省、山东省、安徽省的线缆生产企业和铜管棒、铜板带等铜材企业进行开工率调研，数据发现，2012年铜材和线缆企业生产情况十分不佳，同比出现大幅的下滑。其中在5月份，铜材企业订单下滑严重，部分地区订单下滑达到50%，停产比较常见；而线缆企业多数处在半停产的状态，每个月开工15-20天的企业不在少数。下图为两个地区企业平均开工情况（开工率=产量/产能）：
图1：浙江铜材和河北线缆企业开工率
同时，调研中我们发现，在订单下滑的情况下，企业资金也遭遇到较大的困难；中小企业多数存在周转困难，一度出现过有订单不敢接的“奇怪”现象，因客户资金不是现款。结合企业自身的看法，富宝铜研究小组预计，下半年铜下游企业经营依旧面临较大的困境，但比上半年略有好转，而同比仍存在很大的差距。
全球下半年铜需求增长缺乏亮点
中国正逐渐习惯“低增长”的GDP。中国作为全球最大的铜消费国，占世界铜需求40%附近。目前来看，全球经济疲软已经影响到中国经济发展状况，且自身面临经济转型，铜消费增长受到很大的抑制。富宝铜研究小组认为，2012年下半年铜需求依旧缺乏亮点：第一，电力行业投资进度不足，统计数据显示，发电设备前六个月同比下滑7.3%，较去年上半年的22%的增幅相差甚大，而其占铜消费40%附近；第二，房地产调控已经上升到政策层面，动摇的可能性非常小，2012年1-4月份，全国房地产新开工面积为5.45亿平方米，同比下降4.17%，今年全年新开工房屋面积总数将较2011年出现负增长；同时，此将对家电的影响非常之大，铜需求难以受此提振；第三，汽车方面，2012年上半年我国汽车市场产销均同比增长，其中产量为754.17万辆，同比增长7.3%；批发销量为759.46万辆，同比增长6.5%。但在市场上反应企业积压的现象较多且较重，有的地方经销商甚至出现了1：3的库存比率，汽车销售难有超预期的表现。
债务危机令欧美国家铜需求难有明显起色。从目前的情况来看，债务危机将继续在2012年下半年蔓延的可能性极大；受此影响，欧元区经济体依旧处在“衰退”的过程之中，铜需求难有过多的期待。而对美国而言，面临欧债危机和财政悬崖两大风险，且本身经济复苏进度表现迟缓，其铜需求在下半年依旧会将受到较大的限制。
下半年铜供给将转向过剩
综上所述，基于全球经济复苏乏力和铜供给的惯性增长，富宝资讯铜分析师雷连华认为，2012年下半年全球铜供给将转向过剩，铜价从基本面上受到的支撑将逐渐转弱。
