一、宏观经济
欧元区：又一场欧盟峰会，再一次失望而归？
塞浦路斯成为第五个需要救助的欧元区去国家，西班牙银行危机深化，本周西、意发债收益率大幅攀升，债务危机风险日趋于实质化。在此关键时刻，欧盟峰会 及时赶到，继续扮演"救世主"的角色。本次欧盟峰会三大核心议题：（1）欧元区共同债券的发行：德法分歧严重，此前德国总理明确表示："只要我活着，德国 就不会共同分摊主权债务"，料欧元区共同债券问题在德国的反对下将难产；（2）联邦化银行联盟：德国对此依旧持有反对意见，且涉及到欧盟条约的修改，料本 次峰会在此议题上难以有实质性的协议达成，但会取得进展；（3）用救助基金购买国债，如果达成，此将意味着德国、荷兰等债务较轻的国家将同西班牙、意大 利、希腊等重债国分担风险，此议题没有发行共同债券的阻力大，是最有希望取得突破的地方。综合来看，峰会将对欧元区疲软的经济情况出台相应的刺激措施，欧 元区深化一体化进程也会进一步加速，虽然实质性结果可能不会太多，但也不会如市场人士所预料的那么悲观。
中国：央行本周紧急"放水"，7月将准可能性大增
继26日实施950亿逆回购后，28日央行再度实施300亿14天逆回购，向市场注入流动性。至此，本周公开市场实现净投放1970亿元，相当于半次降准释放的资金量，从而令季末资金面紧张态势大为缓解，一周进行两次逆回购操作实属市场所罕见。
当前临近季末和半年末，准备金补缴、大型银行分红、财政存款季节性增加、公开市场到期量缩减等因素将使得7月中旬流动性依旧承压。宏观面利空令大宗商 品价格回落，而且就通胀贡献率最高的食品而言，6月份猪肉和鲜菜价格都出现较为明显的降幅，我们预计，6月份通胀将继续缓解，此将进一步拓展货币政策实施 的空间。综合估计，为应对疲软的经济形式，央行7月份有望再次进行货币宽松，相对于降息而言，下调存款准备金率的可能性比较大。
美国：美经济恐陷衰退，9月份QE3推出或并非幻想
最新数据显示，美国6月堪萨斯联储制造业综合指数为3,是自去年12月以来的最低水平。数据不佳暗示美国制造业处于萎缩边缘。此外美国6月23日当周 初请失业金人数小幅减少，但幅度不及预期，现在就业市场改善的步伐依旧缓慢且不确定。鉴于制造与就业数据不佳，美国经济复苏前景或依旧暗淡。此外欧债问题 迟迟难解决对全球经济回暖起到极大负面效应，而中国经济的"软着陆"也对美国经济不利。虽然上周美联储为了刺激经济已经延长了"扭转操作"，但是面对多重 不利风险，要想防止美经济陷入衰退及增加社会就业，很显然美联储或还要采取更多措施。关于美银美林对9月份美联储推出QE3的言论，我们认为或许并非幻 想。下周需关注美非农数据，若就业数据持续恶化，那么推出QE3的大门或有望再次开启。
4．未来一周重要数据与事件
7月2日中国6月汇丰制造业采购经理人指数。美国及欧元区制造业数据及欧元区失业率。
7月3日澳洲联储政策会议,并宣布利率决定。
7月5日英国央行公布利率决议，欧洲央行公布利息决议。
7月6日美国6月失业率。
二、期货市场
1．行情回顾
图1：伦铝日线走势图
伦铝本周继续小幅下挫，波动幅度主要维持在1832-1880美元/吨之间。周初受原油价格回落影响，伦铝也延续前期跌势，盘中最低一路下探至 1832.25美元/吨；随后周边金属整体走强，特别是国内铝价的超跌反弹，带动伦铝也快速企稳回升。但令人无奈的是，原油价格走势始终偏弱，周四晚间再 次出现了大幅跳水，这令铝价也被迫承压回落；截至周末收盘前，仍徘徊于10日均线系统下方。但我们从其整体走势可以看出，目前伦铝已初步显现企稳迹象；预 计短期内能再大幅下跌的可能性已明显降低，但因宏观面因素仍以不利居多，所以市场人气始终不旺，后市能反弹的空间或也相对有限；因此建议投资者后市可暂关 注1800-1900美元波动区间，区间内可高抛低吸；但若铝价有效突破该区间，则可顺应趋势追涨杀跌。
图2：沪铝日线走势图
沪铝主力合约本周呈现超跌反弹走势，波动幅度主要维持在14925-15620元/吨之间。周初沪铝小幅反弹后即一路连续下挫；而周一铝价跌幅尚小， 于1.55万一线还暂获支撑；但周二受河南及贵州落实电价补贴的利空消息影响，午后却出现了大幅暴跌行情；铝价从1.54万一线一路直线下挫，盘中并无任 何阻挡，直到跌至1.5万整数大关才有所企稳；随后周三下破1.5万一线后，开始放量洗盘，这或许是为后市的超跌反弹在积蓄筹码。果然沪铝周四开盘即跳空 高开100点，随后也一路延续升势，截至收盘最终大涨了超过300点。周五仍延续反弹态势，虽铝价仍受阻于10日均线下方，但起码已收回了周初以来的7成 以上跌幅。而从整体形势来看，宏观面形势依然严峻，而沪铝的这波超跌反弹也有人为操纵市场、反弹过高的嫌疑，所以预计后市能继续上升的空间不大；建议投资 者短线可暂时转为离场观望，而中长线仍维持逢高偏空思路不变。
2．基本面分析
（1）库存变化
本周LME铝库存再次小幅回落，总库存已降至4844725吨。正如我们此前所料，本周LME铝库存再次呈现回落态势；因宏观经济形势严峻，铝市的基本面并未出现任何好转迹象，所以预计起码在短期内铝库存下降的局面应仍难改变。
图3：LME铝库存
（2）空调铝代铜或将成未来新增长亮点
近年来，在空调管路系统中的铝代铜已日渐成熟；目前汽车空调的冷凝器、蒸发器几乎都实现了全铝结构，汽车空调用合金铝管的发展主要取决于汽车行业的增长。而商用空调尚处于启动阶段，未来仍有着巨大的发展空间。
解读：我国每年对空调制冷管路的需求量超过了8000万套，而合金铝管是目前替代铜管最适合的材料，以铝代铜每年能节约数百亿元的生产成本；加之眼下铝管在市场上的占比尚不足7%，所以未来铝代铜技术在空调管路上的应用或将得到快速发展。
（3）5月中国铝绞线缆出口量同比下降
中国海关数据显示，5月中国铝绞线缆出口总量为14703吨，同比减少12.42%，这是今年以来铝绞线缆出口量同比首次下滑。
解读：月我国铝绞线缆出口量下降主要是因国际宏观经济形势持续不佳，导致出口订单大幅减少所致。而我们预计短期内这种态势或将延续，并引发国内铝线缆企业的开工率进一步下滑。
三、现货市场
1．现货铝市场
表1：国内各地现货市场电解铝报价
图4：长江现货铝走势
华东地区：本周华东地区现货市场铝锭价格再次大幅走低，波动幅度主要维持在15260-15640元/吨之间。周初现货铝价继续尾随期铝一路大跌，周 三盘中最低一度下探至15260元/吨左右。虽大型贸易商逢低惜售，但中小型贸易商因资金压力仍普遍出货积极，而下游加工企业却并未太强的接货意愿，即便 采购也以按需为主，市场整体成交情况依然清淡。随后因利空消息已相继落实，期铝展开了一波超跌反弹行情，周四盘中期铝大涨超过300点，现货铝价也尾随大 幅拉升；周五时继续延续升势，最终报收于1.55万上方，算是略为收回了此前的跌幅；但从整体形势来看，因宏观面经济面形势依然欠佳，商家对铝市后市的预 期大部分还是较为悲观的；所以持货商逢高出货较为积极，而下游却仍以观望为主。因此我们建议用货商眼下仍不用急于备货，可暂离场观望、静待铝价回调。
图5：佛山现货铝走势
华南地区：本周华南现货市场铝锭价格继续大幅下挫，波动幅度主要维持在15520-16000元/吨之间。周初现货铝价尾随期铝一路大幅下挫，特别是 周三随着期铝盘中暴跌，现货铝价收盘前竟跌遂300元/吨。此时市场中恐慌情绪蔓延，不少贸易商疯狂抛货，但因下游看空情绪也较浓，所以整体成交情况更趋 低迷。此后大概是因铝价已经超跌，或因人为过度打压所致，周四盘中期铝反弹后带动现铝也大幅上涨；截至周末收盘前，现货铝价已再次反弹至1.58万上方； 此时因对后市预期依然看淡，贸易商大多逢高积极出货，甚至部分商家主动调降报价抛货，但无奈下游买兴始终欠佳，市场实际成交寥寥无几。而我们预计，因铝市 的基本面并未获得明显改善，所以后市铝价的反弹空间或较为有限；因此建议持货商仍可逢高尽量出货，而采购商可暂时观望。
2．氧化铝
表2：各地氧化铝报价
本周国内各地区氧化铝价格再次小幅回落，非中铝厂家价格差异变化不大。河南地区市场主流报价在2670-2730之间，大型厂家出货情况尚可，成交价 多维持在2700元/吨上方；但小型厂家成交较差，报价也普遍偏低。山西地区市场整体成交情况偏差，目前市场主流报价在2650-2670元/吨之间；但 出货多以交付前期订单为主。而贵州地区，现货市场依然鲜有成交，仍是以大型厂家供应长单为主，目前市场主流报价已下调至2600-2700元/吨之间。最 近一段时间电解铝价格的大幅波动，虽导致市场中人气略有回升，但下游商家仍是以观望居多、采购偏少，整体备货意愿始终不强；而铝价的大幅回落，也对氧化铝 走势也造成了严重打压，预计后市仍有继续小幅下挫的可能；所以建议持货商仍可逢高尽量出货，而用货商维持按需采购即可或干脆暂时观望。
四、废旧市场
1．废铝行情分析
图6：各地区废铝价格对比
本周废铝走势震荡，波动幅度较大。市场寄希望于美联储推出更宽松的利好政策刺激经济，但美联储再一次让市场失望。而美国近期公布的数据好坏不一，房屋 销售数据利好，但其就业数据并不乐观，经济增长的前景并不明朗。而欧洲方面西班牙和意大利问题成为市场无法逃避的问题，西班牙银行频频被评级机构降级，而 市场期待欧盟峰会推出更好的政策来缓解债务危机或许只能成为一种奢望了，欧盟国家领导人的意见并不统一，欧债问题还有还长一段路要走。本周国内市场虽然较 平静，但沪期铝的走势却牵动很多人的心，因政府补贴价，导致成本减少和供应的增加，市场的恐慌情绪迅速飙升，现货市场经历了如过山车般涨跌。而废铝价格也 经历了本年以来的最大幅度的波动。从图中可知，各个地区的废铝价格都不同程度的呈现V形反转，而下周走势如何还得依赖于目前的宏观经济走势。
佛山地区：本周佛山地区废铝报价下跌200元/吨，截至周五，机生铝市场主流报价在12100-12300元/吨，较上周下跌200元/吨，本周佛山地区价格波动较大，市场的恐慌情绪较浓，商家交易较少，以观望为主。
河北地区：本周河北地区废铝下跌200元/吨，截至周五，铝合金门窗料在12900-13000元/吨，较上周下跌300元/吨；机生铝报价在 12300-12400元/吨，较上周下跌200元/吨。市场货源不多，厂家备货不明显，回收商出货意愿一般，本周价格波动频繁，商家对后市看跌，但空间 不大，整体观望居多，成交一般，
浙江地区：本周浙江废铝报价大幅下跌，铝合金门窗料报价在12900-13100元/吨，压铸ADC12报价在16100-16300元/吨，较上周 下跌300元/吨；本周浙江废铝报价下滑幅度比较大，市场有价无市，因此市场基本停止交易。只有少数大户仍在坚守，但也已基本不出货，观望为主。
重庆地区：本周废铝价格平稳，机生铝成交价在11600-11800元/吨，铝线13700-13800元/吨，较上周下跌200元/吨；废铝合金 12700-12900元/吨，轮毂铝13300-13500元/吨，较上周下跌100元/吨。商家普遍担心后期走势，市场交易和商家操作方面普遍都不一 致，观望和急于出货套现的情况都有，大家都期盼行情能够稳定并能逐步回暖。
2．铝锭与废铝价差
图7：现货铝锭与废铝价差
政府补贴电价导致电解铝成本降低是此次下跌的导火线，而之所以如此大幅度的下跌其根本原因在于上游供应压力的不断增大而下游消费需求却不济。沪铝之前 的走势一直偏弱，其支撑其走势的价格因素不在，而下跌也是必然。目前市场的焦点都在欧盟峰会，目前虽传来一些利好消息，提振了市场，近两日沪铝也反弹上 涨。但目前沪铝走势仍然存在很多不确定因素，供应过剩和需求不足的矛盾在短期内难以改变，就全球的宏观面来看，并不是很乐观，不确定性的因素很多，导致其 后市走势并不明朗。本周现货铝锭的价格波动幅度较大，截至本周五佛山铝锭（不带票）报价在14780-14880元/吨，较上周下跌250元/吨，而废铝 跟随现货铝也下跌了200元/吨，本周现货铝锭和废铝的价差保持在1780左右，波动的幅度较大，从图中可知价差走出一波V形的反转，对废铝的销量来讲在 慢慢变好。
五、江苏地区铝加工企业6月份的订单及生产情况
富宝调研：本周富宝铝研发小组电话调研了32家江苏地区铝加工企业6月份的订单及生产情况；调研显示，当地仅25%的企业表示订单与去年同期相比持平 或有小幅增加，而开工率普遍维持在80%-100%之间。另外75%的企业则皆表示订单同比有所下降，其中又有三成称订单下降了一半以上，不过却鲜少有企 业关停的；而这些企业中大部分开工率不足70%，生意较往年有明显下降。问及对后市行情的预期，八成以上企业表示悲观。以上调研，仅供参考。
六、总结及预测
伦铝本周继续小幅下挫，波动幅度主要维持在1832-1880美元/吨之间。盘中铝价走低主要是受原油价格走弱打压，但整体上已初步显现企稳迹象；建 议投资者后市可暂关注1800-1900美元波动区间，区间内可高抛低吸；但若铝价有效突破该区间，则可顺应趋势追涨杀跌。沪铝本周呈现超跌反弹走势，主 力合约盘中一度下破1.5万整数大关，但截至周末收盘，又收回了7成以上跌幅，这明确显示出主力在故意控盘洗仓。目前铝价反弹已有过高嫌疑，预计后市能继 续上升的空间不大；因此建议投资者短线可暂时转为离场观望，而中长线仍维持逢高偏空思路不变。现货市场，本周现铝尾随期铝暴涨暴跌，市场人气已有所回升； 但因基本面并未发生明显好转，所以料后市仍难改弱势格局。建议持货商待反弹时仍可逢高尽量出货，而采购商继续观望。
