镍周评1月9日-1月13日

一、宏观经济

中国CPI创新低

    1月12日国家统计局公布了去年12月的居民消费价格指数：2011年12月CPI同比涨4.1%，连续第五个月下降，创自2010年10月以来15个月新低。12月份PPI同比增幅从11月份的2.7%降至1.7%。

图1：中国CPI、PPI通胀数据变化图

    CPI和PPI通胀率持续回落为政策持续放松留下更大空间，对于金属来说是利好消息。但是通胀率回落的原因是因为内外需连续减少，而未来，在中国国内政策放松和国外需求维持稳定的作用下，需求将会回升，通胀的压力可能会重新显现，不过短期内通胀大幅反弹到高水平的风险不大。

    如果M2环比增速在较长一段时期内继续保持在20%以上而且出口增速持续稳健，通胀压力“最终”可能会卷土重来，但近期温家宝总理和周小川行长等决策高层的讲话表明，货币当局对于通胀风险非常警惕，因此虽然政策短期内仍将以保持实体增长为重点，政策立场保持相对宽松，但是在放松力度方面将会比以往较为谨慎。

欧洲多国国债标售

    德国1月9日进行39亿欧元半年期国债拍卖，收益率首次为负。希腊1月10日拍卖了16.25亿欧元六个月期短期国债，其中包括3.75亿欧元非竞争性认购，得标收益率和认购倍数较前次拍卖有所下降。奥地利1月10日成功拍卖10年期长期国债6.00亿欧元。平均收益率下降至3.322%，但认购倍数下降及平均价格上涨。西班牙1月12日成功拍卖近100亿欧元长期国债拍卖，超过预计规模，收益率交上次相比明显下降。意大利1月12日成功拍卖120亿欧元中期国债拍卖，拍卖结果与目标一致，收益率显著回落。这些国家国债拍卖的结果总的来说是令人满意的，显示出欧债危机暂时有所缓和，市场信心也受到了提振，但是经济前景仍受到不确定性与大幅下行风险的影响，欧洲最危险的时候还没有过去。

其他重要宏观新闻

    1月10日，欧洲央行1月10日公布的数据显示，欧洲央行隔夜存款工具的使用规模为4819.35亿欧元，再创历史新高，反映出银行间借贷市场持续紧张及金融系统流动性过剩的情况。

    1月12日，美国劳工部1月12日公布，美国1月7日止当周初请失业金人数增加2.4万人至39.9万，超出市场预期，近月来出现缓慢但稳步改善迹象的就业市场出现反复。

    1月12日，美国商务部1月12日公布，美国2011年12月零售销售月率上升0.1%，增幅不及预期，主要由于汽车销量飙升抵消了电子产品、杂货及汽油销售下滑的不利影响。

    1月12日，美国标售130亿美元30年国债，得标收益率上升至2.985%，交易商投标规模为1,148.36亿美元。

    1月13日，欧洲央行举行例行议息会议，决定维持1%的主导利率不变。此外，欧洲央行也没有公布新的长期再融资项目。

二、伦镍回顾与分析   

1．伦镍走势回顾

图2：伦镍日势图

本周（1月9日-1月13日）利好消息较为集中，中国12月份通胀率连续第五个月下降，引发对中国货币政策放松的无限遐想，欧洲央行宣布维持低利率不变，欧洲多国国债标售收益率下降，对欧债危机的担忧有所缓解，美国消费信贷增加，美元走弱，全球股市和商品市场继续稳步上涨等，伦镍高开高走，连续收阳线，重心不断上移，离2万美元/吨仅一步之遥。截止周五下午四点半，本周伦镍最高成交价格为19950美元/吨，最低成交价格为18500美元/吨，涨幅达5.56%。

表1：上周伦镍成交与持仓变化情况

2．行业基本面

伦镍库存及现货升贴水

表2：伦镍库存与注销仓单占比变化

图3.伦镍库存变化情况（单位：吨）

    本三伦镍库存大幅增加。1月9日库存为89838吨，周末为92460吨，净增2622吨。注销仓单占比维持在3%以下。本周伦镍现货对三月期货再次转为贴水，周五贴水在30美元左右。