本周总结：中国下调GDP增长率，希腊债券置换避免两周内违约，美国就业数据乐观，宏观经济喜忧参半。伦镍库存持续下降，但供需基本面仍然不如人意。伦镍下周或小幅震荡上行。
一、宏观经济
3月5日 央行行长周小川表示，中国现在逐步改进产业结构，逐步减少顺差，现在人民币汇率逐渐具备了浮动加大的条件，同时更加体现以市场供求关系决定汇率的机制。
解读：央行行长表示人民币汇率逐渐具备浮动加大的条件，说明后期我国的汇率制度的发展更加向浮动汇率，对外开放程度更大，一般认为我国的经济发展将与世界经济的发展更加密切，价格水平也将会更加受世界价格水平的影响，包括各种金属类产品。
第十一届全国人民代表大会第五次会议5日上午在北京人民大会堂开幕，国务院总理温家宝代表国务院向大会作政府工作报告。温家宝在报告中提出了2012年经济社会发展的主要预期目标：国内生产总值增长7.5%；城镇新增就业900万人以上，城镇登记失业率控制在4.6%以内；居民消费价格涨幅控制在4%左右；进出口总额增长10%左右，国际收支状况继续改善。
解读：政府降低经济发展目标，八年来增速首次低于8%，居民消费价格水平涨幅控制在4%，分析认为：政府对经济发展预期受国际经济及国内通胀影响，下一步工作目标重点是控制价格水平防通胀，努力改革经济，避免硬着陆，以稳定为主。
希腊政府3月6日向其债权人施压，寻求达成旨在削减其巨额债务的债券互换协议。9日北京时间14:00，希腊公布债券置换结果显示，85.8%债券持有人已经接受置换，债券置换金额达1720亿欧元。其中遵循外国法债券的参与率为69%，对于不根据希腊法律发行的债券和国有公司发行的债券，将互换邀请的截止期限延长到3月23日。
解读：本周受希腊债务互换前景未明时，各种商家大多普遍观望，等待结果，各种商品交易量也相应处于较低水平。9日希腊公布置换结果为85.8%未达到预期，希腊表示，将针对不愿参与债券置换的债权人启动集体行动条款，这又给希腊前景蒙上了一层阴影，或可能致判希腊违约，给欧洲经济/银行业带来损失。
8日包括欧洲、英国、加拿大、韩国、新西兰、巴西和印尼在内的全球七大央行纷纷公布议息结果，除了巴西央行之外，其他央行均维持利率不变，仅巴西央行意外降息。
解读：大部分国家维持利率不变主要是受经济尚未复苏、银行业借贷苦难影响，表明各国下一步主要目标是发展经济，但通货膨胀可能继续加大（欧央行虽维持利率不变，但已警告通货膨胀存上行风险）。巴西大幅降低利率水平表明了其对通货膨胀加剧的担忧。
二、伦镍回顾与分析
1．伦镍走势回顾
图1：伦镍日势图
本周（3月5日-3月9日）供需基本面不尽人意、全球经济数据喜忧参半，中国下调今年GDP目标增值率引发市场对中国工业金属需求前景的担忧，95%左右的债权人同意希腊债务互换计划，美元继续维持弱势，商品市场跌多涨少等等因素影响，市场心气偏弱。伦镍高开低走低收，承压在19000美元/吨下方。截止周五下午四时半本周伦镍最高成交价格为19600美元/吨，最低成交价格18628美元/吨。
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伦镍 |
3月5日 |
3月6日 |
3月7日 |
3月8日 |
3月9日 |
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成交量 |
2776 |
3454 |
3012 |
2805 |
—— |
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持仓量 |
103456 |
104390 |
104995 |
104864 |
—— |
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持仓变化 |
-1720 |
+934 |
+605 |
-131 |
—— |
2．行业基本面
伦镍库存及现货升贴水
本周伦镍库持续下降，周一伦镍库存总量为98610吨，周五伦镍库存总量为97146吨，整体减少1464吨。伦镍现货对三月期货贴水90美元左右，贴水维持高位。
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伦镍 |
3月5日 |
3月6日 |
3月7日 |
3月8日 |
3月9日 |
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库存总量 |
98610 |
98322 |
98034 |
97926 |
97146 |
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库存变化 |
-12 |
-288 |
-288 |
-108 |
-780 |
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注销仓单占比 |
4.77% |
4.61% |
5.51% |
5.33% |
—— |
表2：伦镍库存与注销仓单占比变化
3．最新行业动态
中国最大的镍生产商金川集团董事长杨志强在人大和政协"两会"间隙对路透表示,预计公司今年铜产量将达60万吨,镍产量13万吨。
俄罗斯海关在线网站报道，俄罗斯联邦政府从2012年3月5日起将非合金镍出口关税降至每吨1245.5美元。
全球钢铁资讯机构麦普斯（MEPS）日前称，2012年全球镍金属过剩4万吨，将会压制不锈钢价格。MEPS预计2012年镍价或将保持在一个相当窄幅的区间内波动。年内LME镍均价比起2011年下降5.8%为21500美元/吨。然而短期看，镍价的走势波动和其合金附加费的相互影响以及交易情况将继续左右着不锈钢的买卖双方。
海和实业年产60万吨高镍合金暨100万吨不锈钢项目一期工程已基本完成，首台炉已具备点火烘炉条件，计划于3月底投产，二期工程也已启动。据了解，该项目规划用地面积700多亩，总投资近30亿元，分三期建设，将于2015年底前全面建成投产，届时可望年产高镍合金60万吨、20万吨高铬铁水以及不锈钢钢板和线材产品100万吨。
2011年全球十大镍厂商出炉：诺里尔斯克28.6万吨、淡水河谷20.6万吨、金川集团12.7万吨、斯塔拉特10.6万吨、 必和必拓8.3万吨、住友金属6.5万吨、埃赫曼5.4万吨、英美资源4.8万吨、谢里特国际3.5万吨。
三、国内市场
1．现货市场
本周（3月5日-3月9日）金川厂家在3月6日下调出厂价4000元/吨至135000元/吨。伦镍表现弱势，再度下行，国内现货镍价格也随之走低，在金川出厂价附近交投。在此情况下，贸易商谨慎心态较重，转货较少，而据下游厂家反映，现在基本没有囤积库存的意愿，多数为现用现买，可见终端消费也没有好转。另外我们可以从图中看出，金川镍和俄镍之间的价差在缩小，本周更是出现相同的价格。整体来说本周镍市交投比较低迷，成交品牌则以金川为主。
图2：国内现货镍价走势（单位：元/吨）（红：进口镍绿：金川镍）
2．无锡电子盘电解合约
图3：无锡电子盘1205约日势图
上图是本周无锡电子盘主力合约1205电解镍日势图，本周1205合约高开低走低收。本周最高成交价格在142.70元/公斤，最低成交价格在135.8元/公斤，最终收报在138.10元/公斤。
3.镍铁镍矿市场
图4.镍铁走势图（单位：元/镍）（蓝色：Ni 10-15%；红色：Ni 6-8%；绿色：Ni 4-6%）
本周（3月5日-3月9日）含量在10%以上的高镍铁本周均价为1377元/镍，较上周下跌3元/镍，至周末主流报价在1360-1390元/镍。中镍铁含量在4%-6%周均价在1385元/镍、6%-8%镍铁周均价在1370元/镍，较上周持平。低品位镍铁价格持稳，主流报在3600-3650元/吨，较上周均价持平。伦镍走势较弱，本周高镍铁价格有所松动，镍铁厂多数执行订单，而现货成交略显僵持。
图5. 镍矿走势（单位：元/湿吨）（蓝：Ni0.9-1.1%；绿：Ni1.4-1.6%；红：Ni1.8-1.9%）
本周（3月5日-3月9日）镍矿价格与上周相比基本持平。1.9-2.0%镍矿周均价为675元/湿吨，1.8-1.9%镍矿周均价为578元/湿吨；1.4-1.6%镍矿周均价在364元/湿吨。目前镍铁价格有所松动，对镍矿的价格造成一定的压力，而另一方面海运费用上涨及外盘价格较高导致港口矿商的成本增加，因此部分矿商有挺价惜售的现象，目前国内镍矿现货市场整体成交显疲软。
4.不锈钢市场
行情持续清冷 需求仍是症结
近日在伦镍下跌影响下，板卷304价格不断下调，然多数商家反映成交方面仍不理想。无锡市场304/2B太钢价格在19400元/吨，酒钢在19300元 /吨，但是此价位支撑不强，主流成交价位仍有100-200左右的下调空间，无锡市场现在冷轧资源充足，商家库存压力重加上成交方面不善，已经成为影响现货价格上行的主要阻力。市场上太钢资源流通较多，一米资源相对较少，但四尺资源流通尚可，除去太钢，酒钢、张浦的补充量都比较大，各规格相对齐全。
目前的市场成交来看，佛山市场主流成交价位在19200元/吨，19300元/吨成交稍难，目前商家钢厂订货已基本到齐，多依现有库存制定销售策略，现货价格受成本支撑作用还是很明显的。3月钢厂减产不明显，市场供需矛盾突出，目前应该是不锈钢生产企业考虑控制产量及市场投放节奏的关键时候，若一味保持高产量，不给市场喘息之机，很可能导致价格大幅走低。
无锡市场太钢热轧1500mm资源不多，对价格有一定支撑作用，却难敌镍价的无形压力，加之市场上有多产地低价资源的竞争，成交不理想。市场目前市场流通量较多的东方特钢毛边资源报价在18600元/吨左右，酒钢资源较少，现阶段热轧商家资源到货量补充较少，整体库存依然短缺。近日佛山联众各大代理有热轧到货，此次资源释放使热轧稀缺状况得到缓解，目前联众热轧贸易商间流通价格在18400-18500元/吨，而市场零售成交价18500-18700元 /吨，后期据悉东特也将有资源释放，热轧库存稀缺的情况将不复存在，价格或将难以坚挺。
总结及预测
本周（2012.3.5-3.9），伦镍连续大幅下跌，使板卷市场承压，无锡佛山两地304冷轧下跌达三四百元，热轧价格亦有所松动。钢厂库存逐步积压，部分贸易商销售出现亏损，在整体市场行情不景气情况下，2、4系主流品种均出现小幅下调。目前市场贸易商及下游采购者均较为谨慎，市场成交清淡，行情弱势运行，下周板卷价格仍将以小幅震荡为主，然商家不必过于悲观，当前价格基本处于一个底部形态，后市将逐渐酝酿回升。
四、调研
1．行业调研
调研：目前现货市场传言部分不锈钢厂有“检修减产”甚至“产线停产”，本周镍调研小组针对传言进行了调研，就调查的结果来看，西北钢厂产量基本持平，仅有千余吨的波动，南方及华东地区的钢厂则因为2月基数较低的缘故反而有较大的增长。因此综合来看，目前整体行情尚未全面危及到钢厂的成本底线，钢厂应该不会大量减产。而全国人大代表、山东泰山钢铁集团董事局主席王守东表示不锈钢现在看来仍然是不可替代的，他对这个行业仍然充满了信心。
五、总结及预测
本周伦镍库存持续减少，但是基本面仍然偏弱，下周伦镍或小幅震荡上行，短期运行区间在18500美元/吨至19500美元/吨。国内市场方面，不锈钢厂多现买现用，终端采购少，成交清淡。现货镍价下周价格或仍在13万-14万之间交投。
