核心提示：欧盟峰会刚刚结束，希腊债券置换令市场阴霾再起，国内废旧市场成交僵持。下周市场能否拨云见日，敬请关本周铅周报。
一、宏观经济
1．财经新闻
（1）欧元区“危”声又起
希腊正努力与私营部门投资者敲定债券置换，媒体报道称，持有2060亿欧元希腊债券的债主们现在很纠结，三大评级机构已经将希腊评判为“选择性违约”，而 他们被要求必须在3月8日晚前表态，是否同意置换方案，该行动会使希腊国债的票面价值减记53.5％，实际减记幅度高达74％左右，希腊的债务负担则减少 1000亿欧元左右。
（2）2月美国ADP就业人口21.6万人 预期20.3万人
当地时间3月7日，大型人力资源公司ADP将发布2月美国ADP就业报告，衡量美国私人部门就业增长状况。野村认为，2月ADP报告大多与官方就业数据一致。自2006年以来，2月ADP报告与劳工部统计局（BLS）公布的修正数据的偏差只有2.5万人，比其他月份的偏差少一半多。
（3）欧英央行不加息 美联储考虑新量化宽松
就在希腊与私人债权人之间的债务置换谈判进入冲刺阶段之时，欧洲和英国央行的议息会议如期而至。昨日，欧洲央行宣布维持基准利率于1％不变，英国央行也宣布维持基准利率于0.5％不变，并维持量化宽松规模在3250亿英镑不变。
（4）统计局：2月CPI同比上涨3.2%
2012年2月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.2%。其中，城市上涨3.2%，农村上涨3.2%；食品价格上涨6.2%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格上涨3.9%，服务项目价格上涨1.5%。1-2月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨3.9%。
2．行业新闻
（1）广东儿童血铅超标事件8家企业将受处理
中新社韶关3月4日电(李凌 仁发) 广东仁化县政府3月3日晚就近期该县董塘镇160名儿童血铅 超标事件在此间举行新闻发布会，通报造成儿童血铅超标的原因是当地多家企业排污和自然环境特殊性等因素。目前，有两家企业将被停产整顿，6家涉铅企业将被勒令关闭。
（2）产业整顿 铅行业新的机遇与挑战
3月5日，在两会政府工作报告中，温家宝总理指出，2012年居民消费价格 涨幅控制在4%左右，我国国内生产总值GDP预期增长7.5%，这是八年来GDP增速首次低于8%。消息传出后使得市场对中国需求放缓预期增强，全球股市以及大宗商品因而受到拖累连续暴跌，伦铅两个交易日跌幅超过5%，沪铅跌幅也达到了3%以上。
二、伦铅、沪铅走势回顾和预测
1．伦铅走势回顾和预测
3月5日至3月9日，伦铅先跌后涨，大幅度震荡但趋势转弱，一周伦铅最高价2191.75，最低价2048.5。
3月5日，国内召开“两会”，政府工作报告中调低今年国内生产总值增长目标，这一消息或意味着中国经济的疲软；引来投资者担忧，不少离场观望，伦铅掉头向下。6日，欧元区数据表现疲软，更严重的是希腊债券互换协议进展不顺畅，或面临无序违约，引发市场恐慌，伦铅迎来暴跌。7日，希腊债券互换协议在临近最终关头，终于取得部分成效，参与率在慢慢接近临界线；美国经济数据也大致符合预期，伦铅慢慢企稳，最终当日小幅收涨。8日，市场情绪更趋于乐观，多数投资者认为希腊债券互换将取得成功，加上当天美元表现疲软，伦铅受益反弹。9日，国内沪铅金属反弹有力，带动伦铅继续上行，但亚洲时段交易不活跃。
伦铅此番宽幅震荡，主要是受希腊债务蒙上阴影影响，从走势来看，下跌凶猛释放掉了近期风险，下方支撑仍较明显，触及2050一线就止跌企稳。从均线来看，周K线支撑明显，但上方压力犹存。我们认为，下周还是以反弹为主，但是幅度不要太乐观；整体向好的形势也不能避免偶尔的技术性反复。
我们预计，下周伦铅将继续反弹，但向上的空间不会太大，至2250美元一线有盘整消化反弹的需求，伦铅下周核心波动区间2100-2250美元。
图1：伦铅K线图
2．沪铅走势回顾和预测
3月5日至3月9日，沪铅如上周报中预期一样，整体呈弱势震荡格局，但下探深度略超出预期。沪铅基本走势与伦铅高度相仿，但日内走势仍相当单调。沪铅 6日和7日大幅下挫，而后两日小幅度反弹；整体上仍较外盘弱。从技术上来看，沪铅也有继续反弹需求，但空间更小，16100一线即有强大阻力，我们认为沪铅下周弱势反弹几率大，核心波动区间15850-16100。
图2：沪铅K线图
三、库存分析
1、伦铅库存
3月2日至3月8日伦铅库存共减6525吨，至363425吨，伦铅库存继续减少，且趋势较为明显明显，我们认为下周伦铅库存或将继续减少。伦铅库存仍居高不下，但是随着需求的逐渐回暖，我们认为高库存或将在一季度得到部分消化。但这些仍难立刻对铅价产生直接影响，短期铅价难有很大突破，库存将继续小幅度趋势减少。
图3：伦铅收盘价与库存变化对比
2、沪铅库存
3月5日至3月9日上海期货交易所期货仓单小幅减少1332吨，至37181吨。国内铅库存也继续减少，显示冶炼厂方面出货意愿的下降；而国内库存和伦铅库存的相关性正在加强。从地区性来看，上海这周减少幅度较多，其它地区变化不大。上海作为有色金属的贸易地，在这里反映较为明显；我们认为，库存的减少一方面是贸易商补充，还有一部分才来自真正的下游企业需求。但国内需求的好转迹象似乎慢慢显现，而冶炼厂方面也似乎对后期行情充满较多期待；这些或让库存继续减少。
图4：国内库存变化情况
四、现货市场
3月5日至3月9日，伦铅跌宕起伏，现货市场成交有较大好转，不少贸易商抬升了市场热情。周一，沪铅维持较高价格，现货实际成交价格有小幅度下调；不少河南铅企出货，报在15850附近，反而个旧铅价格偏高，市场观望气氛较浓。周二期货走低，前期的套保盘迎来较好出货机会；现货整体上是可交割品牌如金沙、南方等的天下，贴水多数是100，成交略有好转。周三，沪铅继续大幅度下挫，品牌铅兑期货缩窄至平水，吸引了不少询价，下游也有趁机采购。周四，现货铅价格也继续反弹，品牌铅仍保持平水，显示了货主心态较为惜售，因此成交下降明显。周五，沪铅表现较强，询价仍积极，但低价和不含税铅在市场上难寻，成交进一步缩窄。
图5：上海市场现货成交图
五、废旧市场
本周3月5日至3月9日这五个交易日，伦铅震荡收低，废旧市场除市场价格略起涟漪外，成交量相对偏弱。欧元区刚刚结束的欧盟峰会，宣布欧债危机暂告一段落，市场信心稍有起色；希腊债务重组让本就偏弱的市场再蒙阴影，不过让投资者值得庆幸的是希债置换并没有想象中的糟糕，反而不断传出利好，警惕的市场心态略显松弛。盘面伦铅走势大幅下挫后近日逐步回暖，但是短期回补前半周的跌幅还较难。国内废旧市场如本周天气一样阴雨蒙蒙，一方面受外盘影响价格略微波动，废电瓶、还原铅、佛山1#铅和破碎铅，虽有不少地区仍保持强势的单价，但是国际铅价的大幅走低不可能让所有地区都持续保持良好心态，因此主要地区的废旧各品种纷纷出现调价，今日外盘虽有所回调，但是废旧市场心态仍然较谨慎，还未能全部回补上半周所跌。另一方面受国内供求关系影响，外盘影响市场货主心态不稳，回收商出货意愿持续高涨，积极寻找买家，其中小型的回收商显得特别的活跃，废电瓶库存20吨不到就急于出手；尽管如此，下游冶炼企业却显得不慌不忙，大部分冶炼厂备货情况较好，采购十分有限，因此故意压价采购，进而直接导致了市场空有叫价，交投却十分的疲乏。再者由于本周天气情况不好，不少回收商都在家休息。对市场成交影响也较大。
本周的废旧市场较上周显得更加弱势，但是目前的国际市场和国内市场都没有走坏的迹象，上涨过后的回调属正常现象。因此，预计下周国内废旧市场会有所改善，市场成交较本周或有明显增多。
图6：废旧电瓶一周回顾
六、周边市场
1．伦铜行情回顾和预测
3月5日至3月9日这五个交易日，本周伦敦期铜电子盘震荡下挫近2%，截至目前下跌160点。基本面受欧债重组的影响，市场心态受挫，伦铜上涨承压；近日希腊债券置换进展顺利，加之中国2月份CPI再创新低，市场信心略受提振，伦铜随即反弹。技术上长线伦铜弱势反弹遇年线受阻回落，前期低点8200左右，支撑较强部分回涨上半周跌幅。预计下周伦铜继续上行，运行力度较弱。
图7：伦铜K线图
2．美原油行情回顾和预测
3月5日至3月9日这五个交易日，本周美原油走势与主流市场如出一辙，先跌后涨，周涨幅约0.3%。国际消息面，希腊债务互换协议依然是市场关注的焦点，投资者对希腊债务问题的担忧缓解；7日数据显示，美国2月份私营部门新增就业21.6万个，显示就业市场持续改善，提振市场情绪，推高油价。技术上，周线高位收出垂线，下方明显支撑很强。料下周美油电子盘震荡区间继续缩小，涨跌两难，继续酝酿多头趋势。
图8：美原油K线图
3．美元指数回顾和预测
3月5日至3月9日这五个交易日，美元表现相对较强，短期中幅震荡为主。欧元区希腊债务置换问题令市场乌云笼罩，虽近日微传利好，市场阴霾仍然挥之不去。美元指数走势却大相径庭，短期在高位反复，周线穿头破脚小阴收盘。技术上，两周基本形成短期空头趋势，预计下周美元指数震荡小幅度走弱的概率较大。
图9：美元指数K线图
七、调研
本周调研湖南地区铅矿企业运行情况。通过我们对湖南地区多家铅矿企业的调研确定，该地区总体铅矿炼企业运营状况较去年相比明显要差。34%的企业表示产量跟去年相比要低，而订单方面却没有多大的变化，产品方面因为价格比较低而存货偏多。而58%的铅矿企业产量方面跟去年相比基本没有变化，订单也跟去年相差不大，存货较往年相比要多一些。据了解目前行情不好加之国家整顿，暂时没做的货主约占8%。我们调研的企业中还有大约30%的铅矿老板表示目前矿工比较难找。过半的贸易商表示本周的铅矿比较难做，下游采购商压价采购，铅矿企业不肯降价出售，直接导致目前的贸易以“搬砖头”的方式艰难进行。原生铅冶炼厂也表示目前低价矿相当难寻。可见本周铅矿成交相对低迷。
八、总结及预测
1．电解铅
我们预计，下周伦铅将继续反弹，但向上的空间不会太大，至2250美元一线有盘整消化反弹的需求，伦铅下周核心波动区间2100-2250美元。国内 1#铅预计在16000下方波动，我们认为弱势反弹中冶炼企业仍可逢高出货，16000上方可以大胆的出货；而下游企业则视采购需求在15800一线找合适机会。
2．还原铅和废旧电瓶
本周市场受希腊债务重组主导，先跌后涨，沪铅主力合约向5月份切换，但整体走势强于伦铅；国内废旧市场涨跌有致，废电瓶较还原铅单价波动略微频繁，回收商出货意愿强于下游采购意愿，双方僵持，故市场成交不活跃。料下周市场随外盘改观较明显。
