核心提示：美非农提振市场有限，美联储平静议息，温家宝讲话意在继续打压房价。全球市场反复有致，伦铅后市......
一、宏观经济
1.财经新闻
(1)国际评级机构穆迪称希腊已构成“债务违约”
公告说，目前已有85.8%的希腊国债私人债权人参与了债券置换计划，根据希腊法律，其余私人债权人也将不得不参与其中，希腊国债的票面价值共将减记70%以上。按照穆迪对违约的定义，希腊国债已处于违约状态。
(2)美国2月份非农就业增长22.7万人超过预期
劳工部将于北京时间9点半发布2月份非农就业数据：增长22.7万，失业率为8.3%。
(3)欧元区财长会议正式批准希腊第二轮救助方案
欧元集团主席容克12日晚在欧元区财长会议结束后举行的新闻发布会上宣布，已正式批准总额1300亿欧元(约合1710亿美元)的希腊第二轮救助方案。
(4)标普预计中国今年经济增速或达8.3%
标准普尔评级公司3月14日就2012年中国经济及货币政策形势发表研究报告。报告摘要称，即便中国经济活动明显放缓，货币政策的放宽也需要采取渐进方式。报告预计，尽管可能会受到外部因素的不利影响，2012年中国经济仍将在世界大型经济中一枝独秀，全年GDP增速可能达到8.3%，通胀年率可能在 4%左右。
2.行业新闻
(1)电动车废旧电瓶以旧换新“隐患”多
废旧电瓶数量剧增据了解，目前我市电动车约有80%是铅酸 电瓶，20%是锂电瓶。业内人士张师傅指出，电动车电瓶使用寿命一般都不长，一般电瓶使用寿命在2年半至3年间。其中主要成分为铅、锂等重金属和酸液，一 旦处理不当，将对生态环境和人体造成严重的污染和伤害。然而，由于受经济因素制约，目前我市还没有一家专门从事回收处理废旧电瓶的企业，报废电瓶 “无家可归”。
(2)河南开查以铅蓄电池为重点的重金属企业
3月15日，记者从省环保厅了解到，河南省从即日起至4月底将开展以铅蓄电池企业为重点行业企业的专项检查。
二、伦铅、沪铅走势回顾和预测
1.伦铅走势回顾和预测
3月12日至3月16日，伦铅箱体震荡，幅度不大且有收窄之势，一周伦铅最高价2200，最低价2095。
3月12日，上周美国非农数据利好刺激伦铅继续上扬，再加上欧元区财长会议拟批准拨付希腊救助款项，市场更趋乐观。13日，早盘在期待美联储议息会议中平淡运行，而后会议决定利率不变，基本金属再获支持，当这普遍在市场预期之中，因此涨幅相对有限。14日，伦铅直接低走，弱势迹象明显;外加国内温总理高调宣布楼市调控不放松，这直接导致了伦铅大幅度下挫。15日，希腊获得IMF的援助款项，缓解市场忧虑情绪;伦铅因此得到企稳并最终有小幅度上扬。16 日，国内沪铅小幅上涨，基本平稳运行;伦铅也暂无大变动。
从上周周报来看，我们高估了伦铅向上的动能，此番伦铅只是触摸到2200美元即刻承压下行，但2100美元支撑仍较有效。从大趋势来看，伦铅由宽幅震荡慢慢收窄，面临着新一轮的方向选择。今年以来，伦铅下跌多具有快速调整到位的特点，而且从周线来看，40日和60日均线都是强压力位;我们判断下周仍将维持箱体震荡格局，重心或有上移但难有大幅度涨跌。
我们预计，下周伦铅在较小幅度内箱体震荡，核心波动区间2050-2200;重心较本周或有上移，但明显不能期待大行情的到来。
图1：伦铅K线图
2.沪铅走势回顾和预测
3月12日至3月16日，沪铅先上涨，周三周四小幅下跌，整体属于弱势震荡;重心比预期有所下移。沪铅走势比预期弱，主要来自国内楼市调控压力的预期;脆弱的铅价一吹就倒。我们认为，目前下游需求的略微回暖难抵过整体宏观经济的颓势。国内GDP增长预期下调，以及普遍国内经济“硬着陆”的担忧;国内经济今年风险较大，这将持续对铅价带来压力。下周来看，沪铅继续震荡概率大，核心区间15750-16000。
图2：沪铅K线图
三、库存分析
1、伦铅库存
3月9日至3月15日伦铅库存共增加1675吨，至365100吨，伦铅库存小幅度增加，但从数量上来看，每日的波动变化都较小，基本不具有代表性。目前看来，伦铅库存属于上下两难，一方面冶炼厂减产，另一方面下游回暖仍在缓慢进行;短期内库存难大幅波动，但增加的概率会大一些，这构成伦铅上行的压力。
图3：伦铅收盘价与库存变化对比
2、沪铅库存
3月12日至3月16日上海期货交易所期货仓单小幅减少277吨，至35849吨。国内库存继续减少，但减少数量极少;而且其中大部分来自于期货库存的减少。我们前面分析到，国内冶炼企业由于近期产量下降，所以出货姿态有所提高;本周成交多数来自前期套保盘，因此造成了期货库存减少较多。
图4：国内库存变化情况
四、现货市场
3月12日至3月16日，伦铅整体波动不大，且先涨后跌，留给贸易商操作空间不大，现货市场整体成交情况不算好。周一现货市场品牌铅较多见，兑期货主力贴水多为100报于15820-15850;当天个旧铅略少，询价虽然积极但货主持价待涨者多。周二沪铅继续走高，现货跟涨乏力，贴水扩大至150，现货价格基本没动;河南部分大厂铅报在15750，市场询价一般。周三豫北铅较多，价格也较高报在15960，汉江略低20，不含税也有部分成交。周四上海及周边现货价格仍居高不下，杭州货源价格较低，有东岭报15800;云南地区不含税价格较低，有14300达成成交的。周五，沪铅走强，现货也随之走高，询价有所增多，金沙涨至16000，但全天成交一般。
图5：上海市场现货成交图
五、废旧市场
本周3月12日至3月16日这五个交易日，外围市场涨跌互现，国内废旧市场基本持稳，市场成交较清淡。上周五美国2月非农就业数据公布，结果虽不及前值但好于预期，强劲的非农数据进一步推高伦铅上涨，收2200整数关口压制回落;14日温家宝发表讲话意在继续调控我国地产，令A股市场大幅杀跌，全球市场受拖累，伦铅中度回探。伦铅较上周振幅有所减小，截至目前，下跌10美元左右。国内废旧市场整体较清淡，废电瓶还原铅基本持平，上海地区表现较积极，拉涨较为明显，本周上海废电瓶报价涨至8200-8400。回收商出货意愿再次高涨，寻找买家十分主动，北方市场尤为积极，但下游冶炼厂采购十分有限，故整体市场显得供过于求，进而成交量非常不理想。南方市场成交略好于北方市场，南方市场大型废电瓶贸易商相对较少，中小回收商由于存货不多交易比较灵活，出货较顺利。市场整体成交基本集中在中小回收商之间。
今日山东部分地区还原铅冶炼厂正在接受环监部门的环保检查，个别厂家目前处于暂时停产状态，安徽地区也接到通知，但具体日期还未定。本次环检规模较小，预计对市场难以造成明显影响，但也是本周冶炼厂原料采购受限的原因之一。由于技术上伦铅走势震荡区间逐渐减小，预计下周国内废旧市场改观不大。
图6：废旧电瓶一周回顾
六、周边市场
1.伦铜行情回顾和预测
本周3月12日至3月16日这五个交易日，伦铜小幅震荡微涨。美非农提振市场伦铜上扬，但美联储议息，使得市场上行承压，14日温家宝言我国房地产调控还媛媛没有到位，全球市场不同程度的下跌，今日艰难回抽。技术上伦铜围绕年线胶着，继续搭建箱体态势;近期消息面偏淡，料短期之内伦铜难有较大突破。
图7：伦铜K线图
2.美原油行情回顾和预测
3月12日至3月16日这五个交易日，本周原油下挫近2%。EIA数据显示美国上周原油库存增加至六个月新高，原油需求疲软打压油价。另，沙特阿拉伯石油部长欧那密称，沙特及其他国家仍准备填补供应缺口，油市基本平衡，有充足的生产和冶炼能力。因伊朗紧张局势所引发的石油供应担忧早前提振油价升至9个月高位，但随着这种担忧的缓和，油价涨势衰竭。除原油需求疲软打压油价外，美元在美联储QE3降温后持续走强也是打压油价的重要因素。技术上美油电子盘回调至前期箱体高点受支撑回涨，下方支撑较强，短期之内原油下跌较难，上方高点形成压制，预计下周原油走势仍以小幅震荡为主。
图8：美原油K线图
3.美元指数回顾和预测
3月12日至3月16日这五个交易日，美元冲高回落，重上80点。本周美联储宣布维持利率不变，同时未暗示是否将推出第三轮量化宽松政策，导致美元持续反弹，同时引发市场猜想：美联储宽松政策是否已经远去?对于宽松预期已经根深蒂固的许多投资者来说，强劲的非农数据仍无法令他们确信美联储货币政策已经发生转向，伴随着对QE3预期的猜测，美股不排除继续高位震荡的可能。另外，中国国务院总理温家宝14日表示中国房价远未回到合理水平，还需加强房价的调控，导致A股杀跌，影响全球市场情绪较明显。技术上美元短期基本站稳60日均线，预计下周或有回弹。
图9：美元指数K线图
七、调研
本周调研河南铅冶炼企业运行情况。通过我们对河南地区多家铅冶炼企业的调研确定，该地区总体铅冶炼企业运营状况较去年同期差别不大，33.3%的冶炼企业表示产量跟去年相比略微减少，而订单方面却没有多大的变化，产品库存方面基本上保持正常状态。50%的冶炼企业称产量方面跟去年相比基本没有变化，订单也跟去年相差不大，基本没有多余的囤货。还有16.7%的冶炼厂家由于规模较正规，环检能通过，不但能正常生产，而且受地方小政策的扶持略微有所增产。另，有部分厂家提到河南环检虽未放松，但是原料采购还是显得相对容易，工人难找的问题又重现。
八、总结及预测
1.电解铅
我们预计，下周伦铅在较小幅度内箱体震荡，核心波动区间2050-2200;重心较本周或有上移，但明显不能期待大行情的到来。国内1#铅仍难突破 16000，我们认为冶炼企业仍可逢高出货，16000上方可以大胆的出货，不能对后期行情过于期待;而下游企业则视采购需求在15700一线找合适机会，还是谨慎采购为上策。
2.还原铅和废旧电瓶
本周国际消息面多空忧喜参杂，伦铅中幅震荡，涨跌不明显，沪铅表现较弱势;国内废旧市场微幅波动，废电瓶还原铅主流持稳，市场成交较少，货源相对偏多;1#铅和破碎铅近日较敏感，反复节奏相对较快。预计下周废旧市场持稳为主，市场成交清淡难改。
