一、宏观经济
欧债解决或须断臂求生
近期因希腊组阁失败致使其后续援助款获得更加困难，关于希腊退出欧元区的传言也使得欧债恶化再次升华。虽然希腊仅占欧元区经济约5%，但因为其是欧元区的一份子，所以市场对希腊担忧逐渐传导至对整个欧元区的担忧。然综合分析欧元区经济，第一季度GDP环比同比均零增长,未出现明显下滑，好于市场预期。其中德国的经济意外强劲反弹,环比增长0.5%，因此欧元经济或许远未我们想想的差，此外欧洲央行同样不会对经济下行风险置之不理，后续宽松刺激政策仍值得期待。然而希腊则是“烂泥扶不上墙”，其持续恶化的债务问题已经致使全球金融市场承压数年，目前来看欧元区或许到了应该抛弃这只残臂以保全全身的时候。因此笔者认为希腊离开欧元区或许并非坏事。
中国经济低迷继续和宏观政策的对弈
汇丰中国采购经理人指数继续下滑，并且仍然在荣枯线以下，再度体现了目前中国制造业的困难局面；但是，中国经济的下滑已经被市场反映的过多，而本周中国总理温家宝对于经济的一些利好调控则成为国内金属市场关注的焦点；不过，暂时由于尚无迹象显示管理层已经将重心转向保增长，因此大的调控格局仍然是金属不能对管理层发出的利好声音兴奋的核心因素；因此，本周的官方的言论和政策对市场的影响在于心理层面，料将还能支撑国内金属反弹一些，不过这里隐藏着陷阱，因为市场预期如果后市不能实现的话，失望情绪的释放也是比较恐怖的。因此，下周关注的焦点，在于官方能否实质性的释放利好或者持续性的暗示后期的利好政策。
4月房屋销量上升，美国房地产市场向好
图表：美国房地产市场系列数据 （成屋为万套，其余为千套）
资料来源：公开媒体、富宝资讯
最新数据显示，4月美国房屋销售数据均出现增长，4月新屋销售34.3万套，环比3月增长3.3%，同比去年4月增长9.9%；4月成屋销售462万套，年化月率增长3.4%。此前公布的4月份新屋开工数据也有较明显上升，系列数据的回暖表明，作为美国复苏最慢的一个关键领域，房地产市场已经有逐步企稳并小幅回升迹象，我们认为该迹象有望在接下来几个月得到延续，这在一定程度佐证了我们对美国经济中期向上的判断。
未来一周重要数据及事件
5月28日日本央行发表4月27日货币政策会议的记录；美国、法国、德国、香港等金融市场休市。
5月29日美国公布谘商会消费者、达拉斯联储制造业系列数据。
5月30日欧洲央行行长德拉吉出席欧洲议会会议，并呈递欧洲系统风险委员会年报。该日欧元区有系列5月经济景气数据公布。
5月31日欧元区5月调和消费者物价指数初值、德国5月失业数据、法国4月生产者物价数据公布；美国公布GDP系列相关数据。
6月1日中国、欧元区、美国公布5月制造业采购经理人数据。
二、伦铅、沪铅走势回顾和预测
1．伦铅走势回顾和预测
本周5月21日至5月25日五个交易日，伦铅市场依然表现弱势，截至目前暂报1951.25，周线跌幅0.5%左右，较上周下跌10美元左右，最高触及1984，最低1906美元。
基本消息面，欧元区依然是主导，希腊退出欧元区的风险并没有因为峰会而减小，市场担忧反而有所加剧；中国市场上4月汇丰PMI数据下滑，风险市场走势相对谨慎，伦铅反弹节奏受压制，窄幅震荡形势难改；本周铅矿的进出口数据大幅下滑，显示国内外铅消费在明显下降，故伦铅震荡下跌也并非空穴来风。
技术上，上周伦铅连续大幅杀跌，基本接近下降通道线的下边沿，本周整理跌幅，下跌趋势放缓，目前最低触及通道线附近1906美元，反抽力度相对较强，但是由于急跌之后反抽需要蓄力，所以本周反弹力度偏弱也在情理之中；不过即使再继续大幅下挫也需要暂作休整，因此预计下周继续盘整或将有小幅的反弹，2000美元仍然是一个关键点位。
图1：伦铅K线图
2．沪铅走势回顾和预测
5月21日至5月25日五个交易日，沪铅主力合约向八月份切换，本周走势相对谨慎，虽然继续创出新低，空头然占主导，但下方支撑很强。截至本周收盘较上周上涨80，收于15155，涨幅为0.53%，最低15010，最高15285。
基本消息面，受伦铅市场影响和国内需求影响，进入盘整，本周国内外数据偏空是一方面的影响因素；另还有季节性铅消费的放缓，目前蓄电池行业也正面临洗牌，减产在所难免，产能过剩，供过于求的现状一时间难以得到改善，现货价格很难坚挺，期货盘不得不向现货回归。
技术上，上周伦铅打开下行空间创出新低之后，本周暂作休整，整理跌幅，空头力度消耗过盛，各项技术指标均无明显的方向性，但从日线图上不难看出15000一线支撑明显很强。预计短期之内伦铅较难跌破这一位置，相反如果要上行的话短期也是很难实现的，建议投资自不要盲目操作，激进型投资者可以逢低轻仓买进。
图2：沪铅K线图
三、库存分析
1、伦铅库存
5月21日至5月25日，本周伦铅库存报349200吨，整体呈现减少的趋势，本周五个交易日除21日库存有小幅上涨75以外，其余几天全部呈现下降的走势，周二伦铅上涨0.75美元，库存357300减700，周三伦铅下跌19.25美元，库存353450减3850，周四伦铅反弹16.75美元，报收1949.75，库存352550减900，截至目前伦铅上涨6.75美元，库存349200减3350。整周伦铅窄幅震荡，由于价格相对偏低，买兴有所上涨，库存也随之减少。
图3：伦铅收盘价与库存变化对比
2、沪铅库存
本周沪铅库存较上周增加1319吨，其中上海市场增加533吨，广东市场增加571吨，江苏市场增加215吨，浙江和天津市场基本无变化。本周市场由于行情不稳定，各种品牌铅的价格都相对偏低，货主拿货不出，等待操作时机；再有蓄电池厂家产能过剩，对原料的采购有明显减小，上游出货不顺，积压较多库存。沪铅库存的增量明显没有预期多。预计下周库存还将会有明显的上升。
图4：国内库存变化情况
四、现货市场
本周5月21日至5月25日五个交易日，国内现货市场影响比较微弱，波动基本不大，货主价低惜售情况较明显，市场整体成交持续偏淡。周一市场金沙铅兑6月期货平水，报15280，其余品牌多报15250；上海不含税个旧铅和沈铅报14100；云南地区13700；周二，河南金利等铅多报在15300，上海现货货源少，金沙报15300附近；上海不含税金沙报14180，云南不含税13700；周三铅现货有所走低，金沙铅报15250，其余铅多报15200-15250；上海不含税金沙14150，云南地区13650；周四铅现货有所抗跌，金沙、金利铅兑期货小幅升水报在15200；其余铅多报在15150附近；云南地区不含税13600不变；周五上海铅市总体上稳定，成源报15240，金沙铅被炒高；另外价低铅报至15100；上海不含税14150，云南地区仍报13600。
现货铅市场表现不济，主要受外盘行情和供求状况影响，产能过剩短期内较难改观，预计下周现货市场可能继续小幅波动。
图5：上海市场现货成交图
本周5月21日至5月25日五个交易日，欧美消息面偏空为主，伦铅陷入震荡，国内废旧市弱势持稳，个别市场表现少强，市场整体成交较上周有微幅的好转。
周一市场，技术性支撑伦铅小幅反弹，沪铅高开疲乏上行；国内废旧市场影响较小，废电瓶还原铅均无调价，持观望态度的货主较多，市场成交较少；周二，市场缺乏方向性，伦铅震荡小幅收跌，沪铅表现不强；国内废旧市场影响不大，各品种持平为主，货主询价相对积极，市场成交一般；周三，欧债危机压制风险市场，伦铅震荡整理，沪铅低开受压；国内废旧市场持稳，货主心态受挫，来电询问走势十分积极，但市场成交却偏少；周四，市场情绪僵持，伦铅触及短期新低，沪铅走势谨慎；国内废旧市场涟漪微起，个别地区降50，货主询价稍显积极，但是市场难成交太多；周五，伦铅小幅反弹，1950较难突破，沪铅力度欠佳，走势非常谨慎；国内废旧市场持稳为主，个别地区废电瓶虚涨50，成交不多。
由于市场不好，大部分货主都比较担忧后续走势，进而富宝第二届废旧金属峰会关注度再一次提高，来电询问者又一次增多，其中多数已贸易商和冶炼厂为主，蓄电池生产厂商也表示目前的局势值得聚在一起商榷。详情致电021-52658597。
图6：废旧电瓶一周回顾
六、周边市场
1．伦铜行情回顾和预测
5月21日至5月25日，本周伦铜周线下跌40美元左右，基本无太大的表现。欧美消息面和我国数据偏空；技术上受惯性下滑，但是并不算深，周线上看收地位十字星，伦铜有反转形态基本形成，综合考虑到外围市场空头压力，故即使有所反弹，力度也非常弱，预计下周伦铜可能先跌后涨。
图7：伦铜K线图
2．美原油行情回顾和预测
5月21日至5月25日美原油继续下挫，整体跌幅放缓，较上周下跌不到1美元；主要要原油输入国伊朗核谈判无果，原油震荡下跌；技术上看周线受250天均线支撑，所以目前原油大幅下跌的概率很小，下方长期均线支撑较强，预计下周盘整为主，或有小幅回抽。
图8：美原油K线图
3．美元指数回顾和预测
5月21至5月25日，美元走势继续强劲，大幅上涨1.14，涨幅为1.41%，主要受欧元区债务问提推动，创出2011年以来的新高；技术上看上行空间仍然存在，但是从力度上看已经明显衰竭，后市可能继续大幅上冲的可能性较小。但快速回落也基本不可能，料下周高位震荡。
图9：美元指数K线图
本周调研东北市场铅矿进口贸易情况，该地区的铅矿贸易大部分集中在辽宁地区，通过我们了解基本可以确定东北市场铅矿进口贸易情况非常差。61.54%的贸易商反映有明显的减少，目前根本不愿意出货；23.07%的贸易商表示目前都是固定客户，贸易情况基本上没有多大变化，不过对下半年行情不看好；还有15.38%贸易商表示目前暂时不做这方面的生意，等行情有明显起色之后再行考虑。由此可以看出东北市场铅矿贸易大幅减少。
八、总结及预测
1．电解铅
现货铅市场表现不济，主要受外盘行情和供求状况影响，产能过剩短期内较难改观，国内电解铅厂家存库有明显上升，有部分开始减少甚至暂停原料的采购。预计下周现货市场可能继续小幅波动，市场成交陷入僵局。
2．还原铅和废旧电瓶
本周外围市场利空占主导，峰会无果而终，希腊命悬一线，伦铅是受技术行支撑并无太大跌幅，沪铅较上周小幅收涨80元；国内废旧市场影响较小，山东市场废电瓶虚涨50，其余市场和还原铅不调价，货主询价相对积极，但成交意愿不强，故市场成交偏淡；预计下周市场持稳为主，于本周相差不大，很难得实质性的改观。
