铜之家网讯：锌市周评：利空消息有所消化 下周锌价企稳几率大。
核心提示：希腊退出欧元区的市场传言致使欧债问题不断恶化。此外近期公布的宏观数据显示，全球制造业数据欠佳，令市场对经济放缓的担忧继续加重。多重利空影响下，本 周两市锌价继续遭遇抛压，伦锌跌穿1900美元重要整数位，并一度下探至1861美元一线。而国内方面，沪锌始终受制于1.5万阻力，截至周五最终报收与 14790元/吨附近。
一、宏观经济
1．欧债解决或须断臂求生
近期因希腊组阁失败致使其后续援助款获得更加困难，关于希腊退出欧元区的传言也使得欧债恶化再次升华。虽然希腊仅占欧元区经济约5%，但因为其是欧元区的一份子，所以市场对希腊担忧逐渐传导至对整个欧元区的担忧。然综合分析欧元区经济，第一季度GDP环比同比均零增长,未出现明显下滑，好于市场预期。其中德国的经济意外强劲反弹,环比增长0.5%，因此欧元经济或许远未我们想想的差，此外欧洲央行同样不会对经济下行风险置之不理，后续宽松刺激政策仍值得期待。然而希腊则是"烂泥扶不上墙"，其持续恶化的债务问题已经致使全球金融市场承压数年，目前来看欧元区或许到了应该抛弃这只残臂以保全全身的时候。因此笔者认为希腊离开欧元区或许并非坏事。
2．中国经济低迷继续和宏观政策的对弈
汇丰中国采购经理人指数继续下滑，并且仍然在荣枯线以下，再度体现了目前中国制造业的困难局面；但是，中国经济的下滑已经被市场反映的过多，而本周中国总理温家宝对于经济的一些利好调控则成为国内金属市场关注的焦点；不过，暂时由于尚无迹象显示管理层已经将重心转向保增长，因此大的调控格局仍然是金属不能对管理层发出的利好声音兴奋的核心因素；因此，本周的官方的言论和政策对市场的影响在于心理层面，料将还能支撑国内金属反弹一些，不过这里隐藏着陷阱，因为市场预期如果后市不能实现的话，失望情绪的释放也是比较恐怖的。因此，下周关注的焦点，在于官方能否实质性的释放利好或者持续性的暗示后期的利好政策。
3．4月房屋销量上升，美国房地产市场向好
图1：美国房地产市场系列数据（成屋为万套 其余为千套）
最新数据显示，4月美国房屋销售数据均出现增长，4月新屋销售34.3万套，环比3月增长3.3%，同比去年4月增长9.9%；4月成屋销售462万套，年化月率增长3.4%。此前公布的4月份新屋开工数据也有较明显上升，系列数据的回暖表明，作为美国复苏最慢的一个关键领域，房地产市场已经有逐步企稳并小幅回升迹象，我们认为该迹象有望在接下来几个月得到延续，这在一定程度佐证了我们对美国经济中期向上的判断。
（1）1-4月中国金属锌产量增幅收窄16.58%：1-4月，全国累计生产金属锌156.54万吨，同比减少7.32%；4月当月产量为38.38万吨，同比减少10.77%，比上年同期增幅收窄13.42个百分点。
（2）工信部：一季度有色金属冶炼投资增速提高：非金属矿物制品业、有色金属冶炼及压延加工业同比增速分别为19.2%、21.3%，增幅分别提高0.9、4.1个百分点。
（3）江西德兴发展年产10万吨电解锌项目；江西玉山富顺锌业6万吨电解锌项目投产；四川凉山积极推进大梁矿业10万吨锌冶炼项目。
（4）锌品利润持续缩窄 国内精锌产量下降：近日中国有色金属工业协会公布了2012年4月基本金属产量，数据显示4月中国产精炼锌38.38万吨，环比降3.09%。4月国内精锌产量环比下滑，认为锌品利润的不断缩窄是主要原因。
5．未来一周重要数据与事件
5月28日日本央行发表4月27日货币政策会议的记录；美国、法国、德国、香港等金融市场休市。
5月29日美国公布谘商会消费者、达拉斯联储制造业系列数据。
5月30日欧洲央行行长德拉吉出席欧洲议会会议，并呈递欧洲系统风险委员会年报。该日欧元区有系列5月经济景气数据公布。
5月31日欧元区5月调和消费者物价指数初值、德国5月失业数据、法国4月生产者物价数据公布；美国公布GDP系列相关数据。
6月1日中国、欧元区、美国公布5月制造业采购经理人数据。
二、期货行情
1．LME和SHFE持仓价格回顾
（1）LME三月锌价格与持仓对比图
图2：LME三月锌与持仓对比图
（2）SHFE锌价与持仓对比图
图3：沪锌连三收盘价与持仓对比
希腊退出欧元区的市场传言致使欧债问题不断恶化。此外近期公布的宏观数据显示，全球制造业数据欠佳，令市场对经济放缓的担忧继续加重。多重利空影响下，本周两市锌价继续遭遇抛压，伦锌跌穿1900美元重要整数位，并一度下探至1861美元一线。而国内方面，沪锌始终受制于1.5万阻力，截至周五最终报收与14790元/吨附近。
宏观面上，虽然欧债问题凸显，但希腊能否退出欧元区仍要看6月份希腊政府议会选举情况而定。因此市场不应对希腊问题过度紧着。此外全球经济不佳及系统性风险加大的背景下，各国政府或已经做出提前准备，新一轮宽松刺激计划同样值得期待。而技术图形上来讲，两市锌价已经再次触及前期底部区域，该位置支撑表现较强。料后期随着市场对利空因素有所消化，下周锌价止跌企稳概率较大。
（1）SHFE库存分布详情
表1：SHFE库存（单位：吨）
（2）LME锌库存分布详情
表2：LME锌库存
本周上交所库存及仓单均出现大幅减少的情况。短期来看，主要因为目前沪锌价格低，现货贴水过小。此前传统的期现套利缺少利润空间，从而抑制了现货流入上交所的可能，另一方面目前冶炼厂低价惜售心里严重，出厂价格相对偏高，且整体出货速度放缓。市场货源相对偏紧促使商家买入期货仓单进行期转现操作。若沪锌持续维持在1.5万的成本线以下，料上交所库存持续流出的趋势难改变。伦敦方面，本周伦锌库存虽延续小幅增加的趋势，但注销仓单的大幅增加或同样体现了现货市场有所改善，并为后期去库存化埋下伏笔。
3．期锌内外比值
图4：锌现货进口比值及盈亏
三、现货行情
1．锌精矿市场
图5：锌精矿行情走势图
本周欧债问题始终打压金属市场，加上全球制造业数据不佳，金属仍以弱势为主。至周五，期锌主力收于14790，仍在1.5万下方。现货锌抗跌性强，但成交有限，商家均表现谨慎。锌精矿企业挺价现象严重，除湖南地区锌矿价格与上周持平外，云南、甘肃、广西地区价格均有所上涨。精矿价格均报9900-10100附近。据富宝锌研究小组调研得知，湖南地区部分矿企透露，矿企开工虽较正常，但均放缓出货，多以其他金属出货为主，用以资金周转。不过，矿企还透露，广西河池的冶炼厂现在开工仍不高，对原料的采购也有限。云南地区矿企开工率较高，因当地冶炼厂青睐国产矿，需求较旺。
表3：现货价格（单位：元/吨）
（1）华东市场
本周（5.21-5.25）希腊是否退出欧元区一直困扰市场，中国PMI惨淡下行，均拖累了锌价的走势。不过，宏观政策放松的可能性增大，或在一定程度上提振金属走势。至周五，期锌主力收于14790，反弹不强，1.47万支撑较强。上海0#锌锭至周五报14700，较上周跌150，一度与主力平水，甚至升水，抗跌性强。最高报14950，最低报14600。冶炼厂、贸易商均表现惜售，市场货源少。进口锌货源更是难寻。下游商家抄底意愿不强，逢低购买兴趣不高。市场交投清淡格局不变。
（2）华南市场
受宏观因素拖累，本周沪锌继续震荡收低，而华南市场现货同样遭受压制。南华锌最低一度跌至14700元/吨附近。因欧债担忧持续，加之中国经济放缓明显，下游企业订单少，旺季不旺迹象明显。故多数生产商家采取观望策略，而中间商同样不敢轻易囤货。冶炼厂方面，低价惜售心里强，多放缓出货致使市场部分品牌锌货源稀少。整体看，市场供给双方均表现谨慎，成交不多。
（3）佛山破碎锌市场
表4：破碎锌走势表（单位：元/吨）
虽然周边市场表现疲弱，宏观消息同样令人忧。但本周佛山破碎锌整体表现抗跌，基本维持在11500元/吨附近，与上周比涨跌不大。因沪锌已经接近前期底部区域，且受成本因素支撑，商家多数观点认为后期破碎锌下跌空间不大。因此部分长线投资者逢低采购意愿较之前有所上升，而前期囤货商同样持货待涨为主。
3．国内重点冶炼品牌行情
表5：品牌锌报价
4．下游行情
镀锌市场
本周上海地区涂镀在上游产品热卷、冷轧大幅下调带动下，整体偏弱整理，但相对其他产品的大幅跳水，涂镀整体仍较为"坚挺"。成本方面，本周各大钢厂调价政策大都以下调为主，成本支撑力度有所减弱，宏观方面，最新数据显示，镀锌4月份出口量为46.41万吨，较上月减少。热镀锌出口44.25万吨，环比减少3.3%。供给方面，据中钢协统计,5月上旬全国粗钢日均产量204.53万吨,环比4月下旬203.5万吨上升1.03万吨，再创历史新高，综合分析，预计下周上海地区依旧趋弱。
本周沪市需求未有改善，镀锌板整体成交欠佳，库存消化有限，但本周到货资源量依旧较少，故库存总体较上周有所减少；彩涂板成交延续低迷，因此库存较上周略上升。
四、富宝调研
本周对国内部分锌矿市场做了调研。数据显示内蒙古、广东、广西和云南地区锌精矿生产正常，且产量较之前有所增加，这主要得益于该地区部分冶炼厂恢复生产。然而福建、四川、湖南和陕西等地区的锌矿开工不足，其中湖南地区因矿山整治等因素拖累，减产较明显。
五、后市预测
宏观面上，欧债问题虽暂无定论，但希腊是否退出欧元区仍要看6月份希腊大选的情况而定，仍存不确定性。另，近期全球经济数据均表现不佳，但各国政府正为了稳定经济发展或出台新一轮的刺激政策，或在一定程度上提振市场人气。基本面上来看，短期疲软之势难改，不过冶炼厂开工低，产能受抑，长期会助涨锌价。技术图形上来讲，两市锌价已经再次触及前期底部区域，该位置支撑表现较强。
综合分析来看，后期随着市场对利空因素有所消化，下周锌价止跌企稳概率较大。预计伦锌1800-2000美元，沪期锌14500-15500之间，破碎锌变化不大。
