本周总结：希腊债务违约的可能性降低、中国货币政策稳中偏松、美国经济数据回暖，欧央行再融资操作乐观，本周宏观经济环境较为乐观，但镍基本面疲弱，镍价价格逆市下跌，下周伦镍或再上探20000美元/吨阻力位。
一、宏观经济
国际方面
G20国未就IMF增资援欧达成一致：为期三天的二十国集团(G20)财长和央行行长会议26日在墨西哥城闭幕。会议未能就国际货币基金组织增资援欧的核心议题达成一致。世界主要经济体将于4月召开会议，继续探讨如何达成协议。
标普下调希腊评级：国际评级机构标准普尔公司27日宣布将希腊长期主权信用评级下调至“选择性违约”(SD)，这是希腊宣布债券置换计划后，遭第二家国际评级机构降级。此前，评级公司惠誉公司上周也采取了类似行动。由于希腊的债务置换计划，惠誉将该国的长期评级下调至仅高出“违约”一档的水平。
欧洲央行第二轮LTRO规模5295亿欧元 欧洲央行周三宣布的第二轮三年期长期再融资操作(LTRO)总规模5295亿欧元，共800家银行竞标。去年12月的第一轮LTRO为4892亿欧元，共523家银行竞标。根据LTRO相关规定，银行当时可使用抵押品以1%的固定再融资利率获得欧洲央行的贷款。去年12月的LTRO被认为有助于缓和银行业的融资忧虑，提升投资者的风险偏好，振兴欧元区外围国家的债务市场。
伯南克国会不提第三期量化宽松，现货黄金暴跌过百美元 伯南克再次让市场领教了美联储对全球金融市场的巨大影响。2月29日，伯南克在美国国会听证会上指出，美国经济处于持续复苏态势中，从而让市场感受不到量化宽松第三期(QE3)推出的迹象。一席话引发了美股、外汇和贵金属市场的大幅波动，其中现货金价单日最大跌幅更超过100美元。
国内方面
2月份中国PMI为51%：连续第三个月回升据国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会1日发布的报告，今年2月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比上月小幅提升0.5个百分点，连续三个月位于50%扩张与收缩的临界点以上。这表明我国制造业经济总体继续保持稳定增长。报告认为，PMI回升至51.0%表明春节后“中国企业集中开工，加快生产，采购活动趋于活跃，制造业经济总体继续保持稳定增长，但与往年同期相比，增长幅度较为平缓”。
二、伦镍回顾与分析
1.伦镍走势回顾
图1：伦镍日势图
本周(2月27日-3月2日)伦镍开盘在20175美元/吨，周初20国财长会议上未能就增强IMF火力达成协议。令市场感到失望，以及伦镍库存大幅增加基本面疲弱导致伦镍连续两天冲高回落，并向下跌破20000美元/吨的支撑位，之后在中美经济数据向好的推动下，伦镍收回前两天的跌幅，但是仍然在20000美元/吨下方盘整，上探该位置但是没有成功，预计近期伦镍仍会反复波动，并上探20000美元/吨。
伦镍2月27日2月28日2月29日3月1日3月2日
成交量1829278644613307——
持仓量107468105999104228104745——
持仓变化+2104-1469-1771+517——
表1：上周伦镍成交与持仓变化情况
2.行业基本面
伦镍库存及现货升贴水
伦镍2月27日2月28日2月29日3月1日3月2日
库存总量9739898442984669903098622
库存变化-138+1044+24+564-408
注销仓单占比4.60%4.36%4.13%4.91%——
表2：伦镍库存与注销仓单占比变化
本周伦镍库大幅增加，周一伦镍库存总量为97398吨，周五伦镍库存总量为98622吨，整体增加了1224吨。本周宏观环境整体乐观的情况下，伦镍下跌，我们认为其库存大幅增加基本面较弱是其中一个原因。伦镍三月期货对现货贴水小幅增加，周末时贴水在90美元左右。
图2.伦镍库存变化情况(单位：吨)
3.最新行业动态
江西攀森新材料有限公司于2010年3月落户湖口县金砂湾工业园区，总占地面积1825亩。项目总投资50亿元，主要生产多元金属镍粒、金属镍钴颗粒等产品，年生产规模达25万吨。
世界最大镍生产商俄罗斯诺里尔斯克镍业可能竞购俄罗斯中部的两处镍铜矿藏并投资高达17亿美元用于它们的开发。根据俄罗斯政府的数据，这两处矿藏形成了俄罗斯最后一个最大的未开发镍资源省份，拥有镍储量约为44.7万公吨。
2011年，菲律宾镍精矿产量增加16%至创纪录的38798湿公吨，而直运镍矿石猛增46%至同样创纪录的2010万湿公吨。
三、国内市场
1.现货市场
本周(2月27日-3月2日)伦镍筑底失败，向下跌破20000美元/吨，金川镍板出厂价仍然维持在139000元/吨的价格。国内现货镍价随外盘下跌，本周金川镍价累计跌1500元/吨，俄镍累计跌1000元/吨。国内电解镍价格仍旧横盘小幅波动，贸易商盈利困难，影响贸易商信心，谨慎心态加剧，交投较为清淡，而下游厂家因为镍价下跌采购量较前期有所增加，但囤货的兴趣不大，仍以按需采购为主， 整体看，本周国内镍市的成交仍然波澜不惊。另外本周俄镍货源较紧，报价坚挺，与金川镍之间的价差缩小，金川镍成交量增加。
图3：国内现货镍价走势(单位：元/吨)(红：进口镍绿：金川镍)
2.无锡电子盘电解合约
图4：无锡电子盘1205约日势图
上图是本周无锡电子盘主力合约1205电解镍日势图，本周1205合约震荡下行。本周最高成交价格在145.80元/公斤，最低成交价格在141.60元/公斤，最终收报在141.70元/公斤，较上周下跌3.20元/公斤。
3.不锈钢市场
300系不锈钢
本周(2011.2.27-3.2)，无锡太钢304/2B卷2mm周均价19860元/吨，周最高价20000元/吨，周最低19800元/吨，累计下跌200元/吨，佛山太钢304/2B卷2mm周均价19620元/吨，周最高价19700元/吨，周最低19600元/吨，累计下跌100元/吨，如图4所示。本周伦镍基本在1.9-2万区间弱势盘整，无锡、佛山两地304冷轧价格均变动不大，较上周仅一二百元跌幅，虽主流报价变化不大，但实际成交价已暗跌。不锈钢下游需求回暖迹象不明显，而钢厂产量仍保持高位，市场供需失衡，对现货价格造成打压，无锡市场太钢304冷卷已有19600元/吨低价。近期无锡市场整体成交仍较为疲弱，连续的阴雨天气使成交更显清淡，在资金、需求的压力下，商家多采取去库存化策略以规避风险，实际成交中对终端客户倾斜，优惠较多。相对而言，热轧除西南资源外，其他钢厂资源均不多，商家挺价心理严重，价格变动甚微。随着钢厂调整3月份生产结构，并限制现货投放，热轧坚挺状态将持续。钢厂3月份盘价基本保持平稳或是小幅上涨的状态，现货价格倒挂严重，商家受成本和成交制约，利润空间微小。近期伦镍持续承压，加之国内市场成交清淡，不锈刚板卷现货成交远低于往年正常水平，预计短期价格将继续承压。
图5：304冷卷本周市场行情走势图(单位：元/吨)
本周(2012.2.27-3.2)伦镍在1.9-2万区间窄幅盘整，无锡、佛山两地板卷市场均较为平稳，304冷卷仅一二百元跌幅，然成交无明显回暖，钢厂产量保持高位，供需矛盾突出，对现货价格造成打压，实际成交价暗跌;热轧本周变动甚微，钢厂资源投放有限，后期价格持续坚挺。201小幅下调，受制于成本支撑，后期价格难以大幅下探。400系成交滞胀，各品种涨跌略显不一。整体而言，需求释放缓慢，短期板卷价格仍将继续承压。
四、富宝调研
1.行业调研
富宝调研：本周富宝镍调研小组针对国内主要港口镍矿库存量进行了调研：连云港220万吨(场内)，天津港440万吨，日照港170万吨、续)防城港65万吨，岚山港195万吨，全国主要港口镍矿库总量约为1360万吨，较2月20日库存总量上涨约5%。仅供参考。
2.不锈钢调研
冷轧明稳暗跌 热轧坚挺依旧
无锡市场的304/2B太钢四尺资源表面报价坚挺，但实则市场尽显不一致之状，切边价19600元/吨的资源虽然有限，但却真实存在，有此可知，连日来镍价的下跌还是多少影响了贸易商的心态：压力不小;张浦、宝新近月来一直都有一定量的资源补给市场，报价平稳的背后多呈现松动的迹象，目前平板方面，无论是0.8左右的还是0.85以上的偏小公差都很是齐全，频见松动的价格，以及齐全的资源令近期的成交略有回暖，贸易商要想库存加速消化，近期还需表现出平稳可议的状态。
而佛山市场数月来，钢厂方面为日益缩减的盈利点煞费苦心，部分纷纷将重心偏移至薄板的生产上，弱化了1.0以上的厚料，自年后这一个多月以来，投入市场的资源多以薄板为主，经过这段时间的转换，资源格局明显露出了倾斜的端倪。据佛山称多数贸易商库中囤积了大量1.0以下的薄料，而2.0以上的规格，个别产地已出现短缺，故而定价出现参差。两种基价价差200元/吨左右，而像0.5-0.7这样的薄料如若采购量较大的话，还可有一定商议空间，酒钢、联众走势基本与太钢大同小异。笔者以为近日佛山市场还处于平稳小跌的格局之中，可适当入场采购。
304/NO.1市场，无锡太钢1500mm略有补充，其中6.0以上的厚板在实际成交中略有回落，但资源有限，1800mm库存略高于1500mm，目前已完全放低身段迎合市场，报价持平于1500mm资源，部分有出货意向的商户则可再行议价;东方特钢继续限价，使得现货价倒也持稳于19200元/吨左右，不过这也多得益于日渐稀少的资源，钢厂的限价，令部分代理商的订单量明显减少，流通规格中以4.0，6.0的紧缺尤其严重;酒钢、联众资源库存都见少，故热轧短期内整体走势还是会以稳为主。
佛山市场304热轧紧缺已久的太钢1500mm宽资源有了一定流通，贸易商也多开始有成交价浮现市场，不过规格虽说相对齐全，但补充资源量有限，并未出现价格回落的现象，由此预见成交情况不会太乐观;太钢的些许补充令宝钢资源凸显出紧缺，贸易商较长时间以来一直都保持低库存状态，总量一直都不大，消耗后，目前基本处于断货状态;酒钢热轧也有所补充，4.0、5.0补充较多，受到其他资源充裕产地的打压，成交价出现一定下滑。
五、总结及预测
全球镍市场过剩由预期转变为事实，令伦镍承压沉重，走势弱于其它金属，震荡下滑至2万美元/吨下方。进入3月，欧债缓和与美国经济增长的基础仍在，预计市场将把重点放在中国需求，以及不断高企的能源价格上。宏观因素改善或周边市场的走高，或令伦镍被动跟涨，供需基本面令伦镍价格承压，价格有反复波动的可能性。下周，伦镍价格或将继续上探20000美元附近的阻力位，若成功突破20000美元附近的阻力，则价格有望进一步上探至20500美元/吨，下方阻力19000美元/吨。
国内市场方面
终端需求不好，不锈钢成品价格低迷，不锈钢厂镍生铁采购普遍持谨慎态度，部分钢厂下调3月高镍生铁价格。终端采购少，行情不好，上海市场电解镍贸易交投渐趋清淡，国内现货镍价下周价格或在13万-14万之前交投。
